专题：银华基金投顾每日观点
炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源：银华基金投顾
核心观点
展望年内资产配置环境，确实有一定挑战。海外方面，美联储降息节奏的不确定性持续构成宏观扰动；境内政策层面，大规模增量政策出台的概率较低。当前各主要资产类别估值普遍处于偏高水平，也出现了当前市场对流动性预期边际变化，而高估值环境或放大了价格波动幅度。
虽然在政策与经济周期自身动能的共同作用下，市场仍存在结构性机会，但难以复制前期的单边上涨行情，震荡加剧或将成为常态。在此环境下，在符合风险承受能力的前提下，建议投资者短期以防御为配置主线，可逐步增加对防御型资产的关注，在控制波动的同时为明年布局储备弹性。
隔夜海外市场消息引发全球资产价格联动，美国三大股指经历大幅波动，并对今日亚太市场开盘形成明显压力。（数据来源：Wind）
具体看昨晚美股表现，市场最初受益于某科技公司最新财报带来的积极情绪，推动美股高开，但随后公布的9月非农就业数据显著超出预期，与此同时失业率却攀升至近四年高位。这一背离的数据组合，使市场对美联储未来货币政策路径的预判趋于复杂。（数据来源：Wind、华尔街见闻）
此外，多位美联储官员近期持续释放鹰派信号，强调当前金融环境仍属宽松，若过早启动降息周期，可能加剧通胀黏性并扭曲资产定价等等，这些信号进一步压制了市场对短期降息的期待，最终导致美股三大指数由升转跌，标普500指数盘中自高点回落逾3%，创下自四月关税风波以来的最大单日反转幅度。在降息预期推迟的背景下，美债市场表现相对强势。（数据来源：Wind、华尔街见闻，2025.11.20）
受隔夜美股情绪传导，今日亚太市场普遍承压，多数主要指数出现显著回调。同时国内债券也没有体现出股债跷跷板的效应，现货依旧窄幅下跌，而国债期货有明显下跌。全市场流动性的问题，可能需要关注。
全球多数主要股市显著下跌
Wind，截至北京时间2025.11.21
多数板块回吐近3月大部分收益
Wind，2025.8.1-2025.11.20，统计口径为申万风格指数
展望年内资产配置环境，确实有一定挑战。海外方面，美联储降息节奏的不确定性持续构成宏观扰动；境内政策层面，大规模增量政策出台的概率较低。当前各主要资产类别估值普遍处于偏高水平，也出现了当前市场对流动性预期边际变化，而高估值环境或放大了价格波动幅度。
虽然在政策与经济周期自身动能的共同作用下，市场仍存在结构性机会，但难以复制前期的单边上涨行情，震荡加剧将成为常态。在此环境下，在符合风险承受能力的前提下，建议投资者短期以防御为配置主线，可逐步增加对防御型资产的关注，在控制波动的同时为明年布局储备弹性。
再来看今天具体行情：
A股市场：三大指数今天弱势震荡。截至收盘，上证指数跌2.45%，深证成指跌3.41%，创业板指跌4.02%，市场全天成交额19836亿元，较上一交易日增加2610亿元。（数据来源：Wind、中国证券报，2025.11.21）
债券市场：30年期国债期货下跌0.31%。现货方面，多数国债收益率有所下行。（数据来源：Wind，2025.11.21）
其他重要信息：
1、美国9月非农新增就业人口11.9万，大超预期，前两月就业人口被大幅下修3.3万，失业率意外升至4.4%创四年新高。（数据来源：Wind、券商中国，2025.11.21）
2、美国上周首次申请失业救济人数超预期回落至22万，续请人数四年来最高。（数据来源：券商中国，2025.11.21）
3、大摩：放弃美联储12月降息的预期。11月20日，摩根士丹利放弃了此前对美联储将在12月会议上降息25个基点的预测， 9月就业报告显示经济具有韧性，尽管失业率略有上升，但就业岗位强劲增长表明经济趋于稳定。摩根士丹利目前预计美联储将在2026年1月、4月和6月降息，将政策利率目标区间降至3%-3.25%。（数据来源：券商中国，2025.11.20）
上下滑动查看完整风险提示：
管理型基金投资顾问服务由银华基金管理股份有限公司提供。投顾组合建议中可能包含银华基金管理的基金产品及其它基金管理人的基金产品。投资者投资基金投顾组合策略应遵循“买者自负”原则，在全面了解基金投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投顾组合策略，谨慎作出投资决策，独立承担投资风险。银华基金不保证基金投资组合策略一定盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其它投资人创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。市场有风险，投资需谨慎。
根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证上述提及基金一定盈利，也不保证最低收益。上述提及基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对上述提及基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障
新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
责任编辑：宋雅芳
广瑞网提示：文章来自网络，不代表本站观点。
